L'anno 2024 è stato ricco di pietre miliari. Bitcoin (BTC) ha superato la soglia dei 100.000 dollari, lasciandosi definitivamente alle spalle il peso della percezione di "veleno per topi al quadrato". Dopo un rapido ciclo di rialzi dei tassi per contenere l'inflazione, la Fed ha iniziato a ridurre i tassi di interesse a settembre, passando dal 5,33% di gennaio al 4,33% di dicembre.
L'indice S&P 500 ha toccato diversi massimi storici nel corso dell'anno, con un rendimento del 23,42% da inizio anno. Si tratta di un valore più che doppio rispetto al tasso di crescita annuale composto del 10,68% degli ultimi 32 anni.
Il 20 gennaio, il Presidente eletto Donald Trump assumerà ufficialmente il suo secondo mandato in ritardo. Dai tagli fiscali e dalle tariffe alla deregolamentazione e alle deportazioni di massa, ci si aspetta molto dallo storico ritorno di Trump.
Ma quali sono i fattori che probabilmente avranno l'effetto più significativo sul sentiment degli investitori nel 2025?
1. L'effetto globale del bilanciamento dell'inflazione statunitense
Mercoledì i governatori della Federal Reserve votatohanno deciso di tagliare i tassi di 25 punti base (0,25%). Di solito questo sostiene il mercato, ma questa volta ha avuto l'effetto opposto. Di conseguenza, lo S&P 500 (SPX) è crollato del 3% nel corso della settimana. Si è trattato del peggior calo dopo l'annuncio della Fed dal 2001.
Il problema è che l'inflazione è diventata vischiosa e si prevede che non raggiungerà l'obiettivo del 2% della Fed prima del 2027. In altre parole, la previsione di tagli dei tassi nel 2025 è ora dimezzata, passando dai quattro previsti a soli due. Inoltre, potrebbero esserci attriti tra il nuovo governo Trump e il presidente della Fed Jerome Powell.
Sebbene Trump abbia nominato Powell durante il suo primo mandato, se ne è in qualche modo pentito in seguito, avendo dichiarato nel settembre 2019: "Dove ho trovato questo Jerome? Oh beh, non si possono vincere tutte!".
Se la politica tariffaria di Trump finirà per aumentare l'inflazione, come suggerito da alcuni studi, la politica di allentamento della Fed diventerà meno probabile. A sua volta, una Fed più "falco" porterebbe a un inasprimento delle condizioni finanziarie a livello globale. Abbiamo già assistito a questo fenomeno, quando la rupia indiana e il real brasiliano hanno toccato i minimi storici rispetto al dollaro questo mese.
Questo accade perché i mercati emergenti hanno un grosso debito denominato in dollari. Con tassi più alti all'orizzonte, un dollaro più forte aumenta il costo del servizio di tali debiti. Per contro, ciò mette a dura prova le loro economie.
In definitiva, un minore allentamento monetario si tradurrà probabilmente in una maggiore crescita economica degli Stati Uniti, ma in una minore crescita a livello globale.
2. Il passaggio dai semiconduttori al SaaS
Negli ultimi due anni abbiamo assistito a spese massicce per costruire l'infrastruttura dei data center dell'IA. A maggio, Gartner (NYSE:IT) ha previsto un fatturato di 33,4 miliardi di dollari per i chip AI provenienti dall'elettronica di calcolo, pari al 47% del fatturato totale dei semiconduttori AI.
Per l'intero 2024, la previsione di fatturato dei semiconduttori AI è di 71,25 miliardi di dollari, tra i 53,66 miliardi del 2023 e i 91,95 miliardi del 2025. Ne hanno beneficiato gli azionisti che hanno investito in Nvidia (NASDAQ:NVDA), Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), Broadcom (NASDAQ:AVGO), Credo Technology Group Holding Ltd (NASDAQ:CRDO) e altri titoli di semiconduttori.
Tuttavia, sebbene i ricavi dei semiconduttori dovrebbero ancora registrare una crescita sostanziale, potrebbero incontrare maggiori ostacoli nel 2025 se Trump implementerà i dazi per compensare i tagli fiscali. Le aziende produttrici di semiconduttori si affidano a delicate catene di approvvigionamento globali di minerali grezzi. I dazi darebbero effettivamente il via a una guerra commerciale, che potrebbe sfociare in misure di ritorsione.
A sua volta, l'aumento del costo dei beni venduti (COGS) potrebbe ridurre la domanda di semiconduttori, in quanto i clienti ritarderebbero gli acquisti. All'inizio di dicembre, la Cina ha fatto una mossa di questo tipo, imponendo severe restrizioni alle esportazioni di metalli critici rari come gallio, antimonio e germanio verso gli Stati Uniti. La ritorsione era in qualche modo attesa dopo che l'amministrazione Biden aveva istituito maggiori controlli sulle esportazioni di semiconduttori avanzati in Cina.
Di recente, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha chiesto a Nvidia di scoprire come i suoi chip continuino a entrare in Cina, secondo un insider citato nel rapporto di The Information.
Di conseguenza, gli investitori dovrebbero aspettarsi una maggiore attenzione alle aziende di software, in particolare a quelle che seguono il modello Software-as-a-Service (SaaS). Alcune aziende, come Broadcom, hanno già diversificato per coprire entrambi i settori.
3. La rinnovata adozione dell'energia nucleare
Nonostante decenni di spinta alle fonti rinnovabili, come l'eolico e il solare, è ormai chiaro che queste fonti energetiche non saranno sufficienti nell'era dei data center AI. Microsoft (NASDAQ:MSFT) e Alphabet (NASDAQ:GOOGL) hanno preso accordi speciali per alimentare le loro future installazioni di IA con reattori a energia nucleare.
La Cina è stata all'avanguardia nello sviluppo di questa infrastruttura critica, aggiungendo 34 GW di energia nucleare negli ultimi 10 anni, con 23 reattori ancora in costruzione. Nel frattempo, la Germania si è sistematicamente de-nuclearizzata, provocando una prolungata recessione, soprattutto dopo il bombardamento dei gasdotti Nord Stream per il gas russo a basso costo.
È improbabile che gli Stati Uniti subiscano lo stesso destino. In un'apparizione al podcast di Joe Rogan in ottobre, Trump ha giurato di approvare nuovi gasdotti, raffinerie e reattori il "primo giorno". Ciò non sorprende visto che Trump, durante il suo primo mandato, ha firmato il Nuclear Energy Innovation and Modernization Act (NEIMA) per la progettazione di reattori avanzati.
Tuttavia, invece di massicce sovvenzioni federali, la politica pro-nucleare di Trump probabilmente ridurrà le tasse e la burocrazia.
In previsione di politiche favorevoli al nucleare, necessarie per l'AI a prescindere dall'amministrazione, VanEck Uranium and Nuclear ETF (NYSE:NLR) ha registrato una performance del 17,55% da inizio anno. La recente correzione del mercato ha in qualche modo diluito i rendimenti di dicembre, ma gli investitori dovrebbero tenere d'occhio questi cali dei titoli dell'uranio e del nucleare.
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Né l'autore, Tim (BIT:TLIT) Fries, né questo sito web, The Tokenist, forniscono consulenza finanziaria. Si prega di consultare la nostra politica del sito prima di prendere decisioni finanziarie.
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