- I mesi di settembre e ottobre sono noti per le forti ondate di volatilità che colpiscono i mercati
- In un contesto di indebolimento dei consumi e di incertezza della politica della Fed, gli esperti del settore condivideranno le loro intuizioni e le indicazioni per gli investitori all’evento Data Minds del 14 settembre.
- Il nostro team ha anche individuato un’attività insolita nel settore immobiliare in difficoltà, ma le operazioni di fusione e acquisizione offrono speranza tra le rovine del settore.
Storicamente, il periodo che va da metà settembre a ottobre è la prima volta che si verificano grandi oscillazioni dei titoli, compresi alcuni dei più forti ribassi storici delle azioni globali. Gli investitori osservano con attenzione questo periodo sul calendario e, per i trader, identificare i possibili catalizzatori della volatilità è il primo passo per evitarla.
Data Minds: Preparare i portafogli alla volatilità
In questo periodo dell’anno la conservazione del capitale è spesso prioritaria rispetto all’apprezzamento del portafoglio. Allo stesso tempo, però, alcune delle mosse più rialziste avvengono negli ultimi due mesi dell’anno, per cui avventurarsi con successo tra la fine del terzo trimestre e l’inizio del quarto richiede di solito una maggiore agilità rispetto ad altri periodi.
Un anno umiliante
Il 2023 ha ingannato molti investitori. Torniamo al dicembre dello scorso anno. Gli operatori di mercato erano in fibrillazione per i timori di una recessione. Gli strategist di Wall Street erano più ribassisti che mai, e la media dei previsori sell-side dell’S&P 500 prevedeva un rendimento negativo per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione. Il pessimismo ha senso se si considera che i tassi d’interesse sono aumentati nel 2022 - l’anno scorso è stato infatti il peggior rendimento annuale mai registrato per l’indice obbligazionario aggregato. L’inflazione è rimasta elevata, facendo presagire ulteriori rialzi dei tassi da parte della Fed, mentre è rimasto il nervosismo geopolitico (il rischio geopolitico è stato classificato come la principale preoccupazione anche nel nostro evento del 4 maggio).
La mania per l’intelligenza artificiale spinge le Big Cap
Un altro rischio era appena sotto la superficie, ma era un rischio al rialzo. Gli investitori sono stati semplicemente colti in contropiede e troppo ribassisti sui titoli tecnologici a grande capitalizzazione. Una piccola piattaforma di intelligenza artificiale open-sourced stava iniziando a fare presa. ChatGPT è stata rilasciata nel novembre 2022, alimentando un boom che pochi vedevano in arrivo. Oggi, tutto ciò che è legato all’intelligenza artificiale sembra essere il beniamino degli investitori. Gli eventi aziendali incentrati sull’IA sono pieni di entusiasmo e improvvisamente il chipmaker NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) è la quinta società quotata in borsa al mondo.
Il VIX è troppo basso?
Più in generale, Nasdaq Composite è in rialzo di oltre il 40% su base annua. La concentrazione degli utili ha fatto sì che l’S&P 500 abbia guadagnato meno del 20%, mentre la versione equamente ponderata dell’indice Russell 1000 ha registrato un rendimento modesto. I forti guadagni registrati fino all’inizio di settembre, concentrati su una manciata di titoli glamour, insieme a un’impennata del volume degli scambi di opzioni (e delle speculazioni) hanno reso alcuni investitori nervosi per il fatto che potrebbe essere all’orizzonte un evento di volatilità, simile a quello che si è verificato nel 1987. Chissà se questo si verificherà, ma tutto sembra un po’ troppo tranquillo, non è vero? Il sito VIX è vicino ai livelli più bassi da gennaio 2020, mentre il mercato dei Treasury vede oscillazioni selvagge dei tassi.
Tuttavia, mentre le aspettative di volatilità rimangono basse, l’incertezza societaria aumenta. L’indice proprietario Late Earnings Report Index (LERI) di Wall Street Horizon tiene traccia dei cambiamenti nella data di pubblicazione degli utili delle società quotate in borsa, che spesso possono fungere da indizi sulla loro salute finanziaria. Il LERI ha una lettura di base di 100. Qualsiasi valore superiore a questo indica che le società si sentono incerte sulle loro prospettive attuali e a breve termine. Una lettura del LERI inferiore a 100 indica che le aziende ritengono di avere una buona sfera di cristallo per il prossimo futuro. Per la stagione degli utili del secondo trimestre 2023, il LERI si è attestato a 126, il valore più alto da un anno a questa parte e il secondo più alto dalla pandemia di COVID-19, forse a indicare che gli amministratori delegati si sentono un po’ a disagio per le attuali condizioni economiche.
La volatilità dei tassi rimane elevata
L’indice MOVE, un indicatore della volatilità sulla curva dei Treasury, non si è mosso da livelli estremi superiori a 100. L’incertezza sul modo in cui la Fed intende affrontare la questione dei tassi è stata confermata. L’incertezza sul modo in cui la Fed concluderà il suo ciclo di rialzi dei tassi getta un’ombra minacciosa sul mercato. C’è da dire che il FOMC sembra aver fatto un buon lavoro nel portare l’economia da un’inflazione elevata di quattro decenni e una crescita lenta (vedi: metà del 2022) a quella che sembra essere un’accelerazione della crescita e una riduzione dell’inflazione. L’attuale tasso Core PCE del 4,24% e le solide proiezioni del PIL reale del terzo trimestre fanno sperare in un lieto fine alla Riccioli d’oro.
Le correlazioni tra titoli e obbligazioni sono ancora elevate in un mercato in cui “le buone notizie sono cattive notizie”.
Il rischio è che avvicinare il tasso di consumo personale e l’inflazione al 2% sia un’impresa ardua. Il risultato non è solo un regime di tassi d’interesse “più alti per più tempo”, ma una realtà “elevata per molto tempo”. Questa potrebbe essere una cattiva notizia per le azioni, poiché tassi di interesse più alti potrebbero significare valutazioni più basse per le aziende. L’annosa battaglia tra crescita economica e politica monetaria più restrittiva potrebbe quindi protrarsi fino al quarto trimestre e oltre. Accertatevi di ascoltare i pareri degli esperti per capire se la preoccupazione principale sia l’inflazione o il livello dei tassi d’interesse.
Tra gli altri argomenti in programma figurano l’aumento del volume delle opzioni per i mercati, le opportunità e le minacce del mercato dei dati alt e i casi di utilizzo degli strumenti di intelligenza artificiale.
Una speranza per i REIT?
Vi lasciamo con questa chicca specifica di una società che potrebbe avere implicazioni maggiori. Il nostro team di analisti ha individuato un’attività insolita in Kimco Realty Corporation (NYSE:KIM). Al 2 settembre, la società con una capitalizzazione di mercato di 12 miliardi di dollari, operante nel settore immobiliare, non aveva ancora confermato la data di pubblicazione degli utili del terzo trimestre, prevista per il 26 ottobre da BMO (normalmente la conferma avviene il 23 agosto). Anche se questo sarebbe normalmente un segnale di allarme, forse indicativo di notizie ribassiste o di problemi specifici dell’azienda, Kimco sta effettivamente entrando nel gioco delle fusioni e acquisizioni.
A fine agosto ha annunciato l’intenzione di acquisire RPT Realty (NYSE:RPT) in un’operazione per azioni da 2 miliardi di dollari. In un contesto in cui i consumatori potrebbero trovarsi di fronte a un rallentamento del mercato del lavoro e al riavvio dei rimborsi dei prestiti agli studenti, c’è molto da analizzare su questo fronte. Terremo questo argomento nel nostro radar e saremo lieti di ascoltare le riflessioni del panel sullo stato dei consumatori in vista della stagione di spesa più intensa di tutte.
In conclusione
Sign up for our September 14 Data Minds event. Our expert guests will identify and detail market-moving catalysts ahead of the most historically volatile weeks for stocks. We’ll talk about macro conditions along with data-specific topics, focused on risk management for traders and investors.
Iscrivetevi al nostro evento Data Minds del 14 settembre. I nostri ospiti esperti identificheranno e dettaglieranno i catalizzatori di mercato prima delle settimane storicamente più volatili per le azioni. Parleremo delle condizioni macro e di argomenti specifici sui dati, incentrati sulla gestione del rischio per trader e investitori.