Investing.com – Anche se gli ultimi dati sul mercato del lavoro hanno allontanato (forse) definitivamente un taglio dei tassi d’interesse già in primavera, entro fine anno la Federal Reserve dovrebbe comunque iniziare ad allentare la stretta monetaria, dopo averla portata al livello più alto dal 2001.
Ma come reagirebbero i mercati a uno scenario di allentamento monetario? Per capire cosa è lecito aspettarsi, Schroders (LON:SDR) ha analizzato l’andamento storico di azioni, obbligazioni e liquidità in seguito a un taglio dei tassi.
Ebbene, “nei 12 mesi successivi all'inizio della riduzione dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve statunitense, il rendimento medio delle azioni USA è stato dell'11% superiore all'inflazione. Le azioni hanno sovraperformato in media i titoli di Stato del 6% e le obbligazioni societarie del 5%. Le azioni hanno inoltre battuto la liquidità in media del 9% nei 12 mesi successivi alla riduzione dei tassi. Anche le obbligazioni hanno fatto meglio della liquidità”, commenta Duncan Lamont, cfa head of strategic Research di Schroders
L’analisi del gestore prende in considerazione i rendimenti degli investimenti durante 22 cicli di riduzione dei tassi d'interesse negli Stati Uniti, a partire dal 1928. Andiamone a scoprire i dettagli.
Le azioni preferiscono evitare la recessione, ma storicamente hanno tenuto anche in caso contrario
“Questi rendimenti – sottolinea Lamont - sono ancora più impressionanti se si considera che, in 16 dei 22 cicli, l'economia statunitense era già in recessione quando sono iniziati i tagli o vi è entrata entro 12 mesi. I rendimenti azionari sono stati migliori se si è evitata la recessione ma, anche in caso contrario, sono stati comunque mediamente positivi. Ci sono grandi eccezioni e una recessione non è ovviamente qualcosa da accogliere con favore. Per chi investe nel mercato azionario, non è nemmeno sempre stata qualcosa da temere eccessivamente”.
Gli investitori obbligazionari, invece, tendono a fare meglio in caso di recessione. “La ragione è che di solito beneficiano dell'acquisto di beni rifugio (soprattutto titoli di Stato), che fa scendere i rendimenti e aumentare i prezzi delle obbligazioni. Ci sono, tuttavia, episodi in cui hanno ottenuto performance positive anche quando la recessione è stata evitata. Le obbligazioni societarie hanno sovraperformato i titoli di Stato, in media, nello scenario più roseo dal punto di vista economico”, spiega l’esperto.
La Fed prepara l’atterraggio morbido
Lo scenario che descrive i rendimenti storici è ampio sia per le azioni sia per le obbligazioni, ma entrambe hanno avuto la tendenza a performare in modo positivo quando la Fed ha iniziato a tagliare i tassi. “E oggi?”, si chiede l’analista di Schroders. “A differenza della maggior parte degli episodi storici – argomenta -, la Fed non sta pensando di tagliare i tassi perché teme che l'economia sia troppo debole”. Tuttavia, per Lamont la banca centrale americana allenterà la stretta “perché l'inflazione sta andando nella giusta direzione, il che comporta che la politica monetaria non debba essere necessariamente così restrittiva”.
Insomma, secondo l’economista agli investitori non resta che affidarsi al lavoro presidente Jerome Powell e colleghi. “Se la Fed ha ragione e riuscirà a guidare l’economia verso un "atterraggio morbido" – conclude Lamont -, il 2024 potrebbe essere un anno positivo sia per gli investitori del mercato azionario sia per chi punterà sull’obbligazionario”.
Leggi anche: Bce, Fed e Boe: tassi alti e fermi. Ma chi taglierà per primo?
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