Il team Global Fixed Income, Currency and Commodities Group di JP Morgan (NYSE:JPM) Asset Management spiega i motivi per cui l’high yield è una delle migliori idee d’investimento in un mondo affamato di rendimento
Le obbligazioni high yield sono emerse come una delle migliori idee d’investimento discusse nel summit trimestrale Investment Quarterly del team Global Fixed Income, Currency and Commodities di JP Morgan Asset Management. Per gli investitori obbligazionari, l'high yield offre un'opportunità interessante in un mondo affamato di rendimento, anche perché la duration contenuta di questa classe di attivi dovrebbe isolare gli investitori dalla potenziale volatilità del mercato dei tassi, offrendo allo stesso tempo un carry interessante.
Dal punto di vista dei fondamentali, le condizioni del credito sono mature anche per le società ad alto rendimento, poiché le aziende trarranno sempre più vantaggio dalla normalizzazione economica e dal sostegno dei mercati.
POCHI CREDITI DETERIORATI
Nel Bond Bulletin settimanale, il team Global Fixed Income, Currency and Commodities Group di JP Morgan Asset Management spiega che i fondamentali delle obbligazioni ad alto rendimento continuano a migliorare man mano che le aziende escono dalla pandemia con importanti scorte di liquidità, grazie anche all’iniezione di liquidità apparentemente illimitata delle Banche Centrali e i livelli senza precedenti di spesa fiscale.
Di conseguenza, nel segmento high yield i crediti deteriorati sono pochi e sporadici, con tassi di insolvenza che negli ultimi 12 mesi si attestano al 2,58% e al 3,13% rispettivamente per Stati Uniti ed Europa e sono destinati a scendere ancora per collocarsi intorno all’1%. Inoltre, i parametri creditizi migliorano sempre più velocemente grazie a redditività e ricavi in salute.
SCENARI ESTREMI, MA DA TENERE D’OCCHIO
Per questo, rileva il Bond Bulletin, è naturale attendersi che nei prossimi mesi le aziende riducano l’indebitamento, anche se potenzialmente a scapito di decisioni più favorevoli agli azionisti. JP Morgan AM tiene comunque d’occhio due scenari che rappresentano rischi di eventi estremi e potrebbero penalizzare gli high yield: pressioni inflazionistiche impreviste e non “temporanee”, che comporterebbero un repentino cambio di rotta delle Banche Centrali e l'avvio di una successiva fase recessiva, prolungate interruzioni della domanda correlate alla pandemia, anche se il mercato dovrebbe ignorare correzioni dovute al Covid finché i tassi rimarranno bassi.
SPREAD IN CONTINUO RESTRINGIMENTO
Nonostante il clima di maggiore nervosismo sull’inflazione, il Bond Bulletin osserva che gli spread del segmento high yield continuano a restringersi lentamente, con quelli europei che stanno segnando nuovi minimi da inizio anno, mentre gli omologhi statunitensi si attestano su minimi che non si registravano dal 2018.
Secondo il Team di JP Morgan AM questa tendenza proseguirà, poiché in genere gli spread non si allargano quando i tassi di insolvenza scendono. Le valutazioni degli high yield appaiono comunque elevate per l’investitore che punta al rendimento, ma il segmento continua ad avere buone performance rispetto ad altre classi, grazie al rendimento complessivo e alla minor sensibilità ai tassi, il che dovrebbe proteggere da una volatilità sporadica dei tassi nei prossimi mesi.
RENDIMENTI REALI POSITIVI
Anche il quadro tecnico è equilibrato. La domanda di high yield è favorita dalla duration relativamente breve e dalla caccia al rendimento degli investitori. Le emissioni lorde continuano a stabilire nuovi record, con un calendario molto fitto sul primario. Nell’ high yield europeo, maggio è stato il quinto mese consecutivo in cui le emissioni hanno superato 10 miliardi, la serie più lunga ad oggi, mentre l’abbondanza dell’offerta dovrebbe tenere a bada gli spread.
La carenza globale di titoli a reddito fisso che offrano rendimenti reali positivi, osserva in conclusione il Bond Bulletin, dovrebbe continuare a supportare il segmento ad alto rendimento.
Questo articolo è stato scritto in esclusiva da Financialounge.com per Investing.com. Ogni settimana, "Market View" di Financialounge.com propone interviste originali con case d'investimento sui temi centrali di mercato che verranno riportate esclusivamente sul nostro sito. Non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all'investimento