Investing.com – Le azioni di Stellantis (BIT:STLAM) hanno aperto ancora in calo sul FTSE MIB oggi (-1,35% alle 10) dopo che ieri gli analisti di Jefferies hanno deciso di tagliare il target price da €25 a €15 (da $27.2 a $16.4), abbassando il rating del titolo da “Buy” a “Hold”.
Secondo la banca d’affari, anche se “con una focalizzazione ostinata sui costi, il ceo Carlos Tavares ha reso STLA più efficiente rispetto alla concorrenza”, l'azienda deve affrontare una serie di problemi interni e di mercato.
Gli esperti ritengono essenziale la riduzione delle scorte, “ma la strategia di equity del gruppo – aggiungono - richiede anche una riformulazione della strategia di go-to-market e adeguamenti della capacità che incidono sulla solidità del bilancio”.
Questi elementi combinati per gli analisti rappresentano una situazione molto lontana dagli obiettivi di ritorno per gli azionisti e dalle acquisizioni “darwiniane” a cui l'azienda aspirava.
Le difficoltà di marketing
Un’area particolarmente critica individuata dagli analisti è quella che riguarda le competenze di marketing. “Fin dalla fusione, i 14+ marchi di Stellantis appaiono non coordinati, causando una perdita cumulativa di quota di mercato di 4-5 punti in Nord America e Europa”, spiega Jefferies. “Alcune perdite erano previste come parte di una strategia di valore, ma ora riflettono un disallineamento tra il posizionamento dei prodotti/marchi e i prezzi”.
Secondo gli esperti, il problema potrebbe derivare da una cultura aziendale ingegneristica che privilegia le sinergie dei costi rispetto al marketing, “con la convinzione che i marchi possano essere semplicemente estesi (ad esempio, Jeep) o rivitalizzati (ad esempio, Lancia)”. Lo stesso Tavares ha ammesso che alcuni marchi saranno sottoposti a revisione nel prossimo futuro; tuttavia, non c’è ancora un incaricato per il coordinamento.
Necessaria una ristrutturazione
Insomma, per gli analisti è necessaria una ristrutturazione.
“Dalla fusione e dal Covid, la produzione è diminuita di 900 mila unità in Nord America e di 1,4 milioni di unità in Europa, con una perdita globale netta di 2 milioni, riducendo l'utilizzo della capacità” e forzando l'azienda a svalutare considerevoli asset, sottolinea Jefferies.
“Con una liquidità netta di 22 miliardi di euro al primo semestre, il bilancio rimane forte, ma dipende ancora da un flusso di cassa negativo in circolazione di 3,7 miliardi di euro e da un rapporto tra debiti a breve termine e crediti di 25,8 miliardi di euro”, si legge ancora nel report.
Jefferies taglia le stime di Stellantis per il 2024
Guardando al futuro, Jefferies ha ridotto le stime di ricavi, EBIT rettificato e flusso di cassa libero per il 2024 rispettivamente del 4%, 14% e 25%. La banca d'affari prevede ricavi stabili nella seconda metà dell'anno, con un EBIT rettificato di €8 miliardi e un free cash flow di €7,5 miliardi, includendo un flusso di cassa operativo positivo per €3,2 miliardi e se l'onere maggiore è previsto per il mercato nordamericano, l'Europa dovrebbe mantenersi stabile.
In sostanza, concludono da Jefferies, “mentre l'efficienza del capitale, la presenza globale e la produzione a basso costo rimangono punti di forza chiave, Stellantis deve affrontare questioni legate ai marchi, alla capacità e alle competenze di marketing per diventare nuovamente un investimento attraente. Le azioni di Stellantis, attualmente scambiate a 4.1x guadagni di R&D in cash e con un rendimento del flusso di cassa libero del 17%, non si distinguono più in un settore OEM svalutato”.
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