Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) ha comunicato martedì gli utili del 2° trimestre. Rivale sia di Nvidia (NASDAQ:NVDA) che di Intel (NASDAQ:INTC), AMD è riuscita a battere le stime degli utili per azione (EPS) per il quarto trimestre consecutivo, attestandosi a 0,47 dollari contro gli 0,5 dollari di EPS riportati.
AMD ha aumentato il fatturato del 9% rispetto all’anno precedente, raggiungendo i 5,8 miliardi di dollari, mentre l’utile netto è aumentato dell’881%, passando da 27 a 265 milioni di dollari. L’azienda ha inoltre migliorato il proprio margine operativo di 5 punti percentuali su base annua.
Tuttavia, dall’inizio dell’anno, Nvidia è ancora l’indiscusso performer dei semiconduttori nonostante la recente flessione. Mentre il titolo NVDA è salito del 138% in questo periodo, AMD è salito solo dell’8%, mentre INTC è stato il peggior performer con il 35% di negativo.
Ma nel lungo periodo, quale titolo dei semiconduttori è la migliore scommessa per gli investitori che si espongono in questo momento?
Valutazioni Nvidia, AMD e Intel
A prescindere dalle condizioni macroeconomiche e dal sentiment che influenzano il mercato azionario, ma che sono al di fuori del controllo dell’azienda, tre indicatori chiave forniscono agli investitori un’indicazione utile:
- Qual è il posizionamento di mercato di Nvidia, AMD e Intel, ossia il loro radicamento in ciascun settore (GPU discrete e integrate, CPU, stack software)?
- Nvidia, AMD e Intel offrono una roadmap di sviluppo che aumenterebbe o ridurrebbe la loro posizione di mercato?
- Qual è la base della percezione delle aziende in questo momento?
Tenendo conto di questi fattori, qual è il posizionamento di Nvidia, AMD e Intel?
Foundry o Fabless nel lancio delle GPU
Delle tre, solo Intel prevede di affermarsi come fonderia di chip a livello globale, tra TSMC e Samsung (KS:005930), entro il 2030. Questo è importante da notare perché rende AMD e Nvidia dipendenti dalla capacità di Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), che potrebbe essere occupata da grandi aziende come Apple (NASDAQ:AAPL) o Qualcomm (NASDAQ:QCOM).
Indipendentemente dalle loro tabelle di marcia, AMD e Nvidia si affiderebbero a TSMC per l’effettivo lancio su scala. Alla luce di ciò, qual è il confronto tra le quote di mercato di Nvidia, AMD e Intel?
Secondo l’ultima ricerca di Jon Peddie Research di giugno, Nvidia ha rafforzato la sua posizione nel mercato delle GPU discrete, passando dall’84% del primo trimestre 2023 all’88% del primo trimestre 2024. Sebbene Intel abbia fatto qualche passo avanti con la serie Arc un anno fa, con una quota di mercato del 4%, l’azienda non è riuscita a penetrare nel mercato delle GPU discrete, con una quota di add-in board (AIB) pari allo 0% nel primo trimestre del 2024.
Nel periodo, AMD è rimasta ferma al 12% di quota di mercato, con il 19% di quota AIB nel quarto trimestre del 2023, superata da Nvidia che è tornata al 12% nel primo trimestre del 2024.
Le spedizioni di AIB hanno registrato un aumento del 39% rispetto all’anno precedente, a vantaggio soprattutto di Nvidia.
L’offerta di CPU di AMD si avvicina sempre di più a quella di Intel
A differenza di Intel e AMD, Nvidia ha un’impronta minima sulle CPU. Le sue CPU basate su Arm per PC Windows, nome in codice Grace, dovrebbero arrivare nel 2025. Nel frattempo, AMD continua la sua espansione nel settore delle CPU. AMD fornisce CPU non solo per le console di gioco e le macchine virtuali Azure di Microsoft (NASDAQ:MSFT), ma anche per l’ultima linea di computer portatili Copilot Plus di Microsoft.
Insieme a Lunar Lake di Intel, il punto Strix di AMD sarà caratterizzato da co-processing AI per la piattaforma Windows 11. Secondo Mercury Research, nel primo trimestre del 2024 Intel detiene l’80,7% delle CPU mobili contro il 19,3% di AMD. Tuttavia, Intel ha perso una quota dell’80,8% nel segmento dei PC desktop dal primo trimestre 2023 al 76,1%, portando AMD al 23,9% nel primo trimestre.
Ciò non sorprende se si considera il diluvio di problemi di instabilità segnalati dagli acquirenti della 13a e 14a generazione di CPU di Intel dalla fine del 2022. Più di recente, Intel ha confermato che il problema è una tensione di funzionamento sbilanciata, senza alcun segno di richiamo di massa. Inoltre, le CPU interessate sono da considerarsi permanentemente degradate.
Ciò rafforzerà senza dubbio il caso dei processori AMD Ryzen della concorrenza anche nei prossimi trimestri. Infine, sebbene Intel sia ancora dominante nel settore della grafica integrata, ciò è legato alla percezione delle CPU. Dato che le soluzioni grafiche integrate (APU) di AMD sono ampiamente considerate superiori a Iris Xe di Intel, si prevede che AMD ridurrà costantemente anche la quota di iGPU di Intel.
Lancio della roadmap
Poiché diventa sempre più difficile miniaturizzare la potenza di calcolo, stiamo assistendo a un maggiore divario tra i lanci dei chip. La maggior parte dei chip attuali si basa su architetture a 10 e 7 nm. In altre parole, maggiore è la densità dei transistor, minore è il consumo di energia e maggiori le prestazioni.
Per questo motivo ci si aspetta molto dai lanci di Intel a 20A e 18A nel 2025 e 2026, basati rispettivamente su processi a 2 nm e 1,8 nm. La prossima linea di CPU Zen 5 di AMD, che arriverà sul mercato nel secondo semestre del 2024, è basata sull’architettura N4X (4 nm) e N3E (3 nm) di TSMC. AMD si sta muovendo in grande stile anche con l’acquisizione di Silo AI.
Allo stesso modo, l’ultima architettura Blackwell di Nvidia sarà caratterizzata dalla produzione 4NP (4 nm) di TSMC. Ancora una volta Intel si distingue dalla folla dei fabless. Sebbene si preveda che il MI300X MI325X di AMD offra un vantaggio superiore in termini di costo-prezzo rispetto agli H100 di Nvidia, il GB200 Grace Blackwell Supership di Nvidia sarà probabilmente il chip AI di riferimento.
Inoltre, Nvidia ha una soluzione software completa che accompagna il suo hardware, il che le ha permesso di scalare rapidamente la classifica dei data center. Quasi tutti i primi modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM) sono stati addestrati con i framework di Nvidia, come NeMo e altri framework di deep learning open-source (ottimizzati da Nvidia).
Il verdetto finale
Al momento, l’errore di Intel ha avvantaggiato AMD. Tuttavia, il danno alla reputazione può durare solo fino a un certo punto. Ciò che è più importante dal punto di vista degli investimenti è stabilire se il titolo ha toccato il fondo o se è sopravvalutato.
Il rapporto prezzo/utili (P/E) a termine di Intel è di 28,74, inferiore al 39,53 di Nvidia e al 40,49 di AMD. Con il frazionamento azionario 10 per 1, Nvidia è riuscita a mantenere lo slancio abbassando la barriera psicologica all’ingresso, ora più conveniente di AMD a 116 dollari contro 144 dollari per azione rispettivamente.
Sebbene Intel abbia ricevuto una sovvenzione di 8,5 miliardi di dollari dalla legge CHIPS (con 11 miliardi di dollari in prestiti) per il costoso sviluppo della fonderia, il sentimento negativo, grazie ai problemi di instabilità di Raptor Lake, ha compensato questo risultato.
Alla fine, sembra che il titolo INTC abbia toccato il fondo, diventando il caso più convincente per un’esposizione a lungo termine. Secondo i dati di previsione del Nasdaq, ecco come si posizionano Intel, Nvidia e AMD:
- INTC - prezzo attuale 30,6 dollari, obiettivo di prezzo medio 40,21 dollari, minimo 29 dollari, massimo 68 dollari
- NVDA - prezzo attuale 115,9 dollari, obiettivo di prezzo medio 142,74 dollari, minimo 90 dollari, massimo 200 dollari
- AMD- prezzo attuale 144,4 dollari, obiettivo di prezzo medio 195,39 dollari, minimo 150 dollari, massimo 250 dollari
Dei tre, INTC è l’unico allineato con il fondo, e promette un guadagno medio del 31%. NVDA frutterebbe il 23% nello stesso periodo, mentre AMD il 35%.
Tuttavia, a lungo termine, Intel è meglio posizionata per la crescita rispetto alle fabless Nvidia e AMD. Se non ci saranno ulteriori imbarazzi e problemi di controllo qualità, Intel sarà la vincitrice per quanto riguarda i guadagni a lungo termine.
Detto questo, Nvidia è ancora percepita come simile a Bitcoin (BTC) rispetto a migliaia di criptovalute, il che rende la tesi d’investimento più semplice.
***
Né l’autore, Tim (BIT:TLIT) Fries, né questo sito web, The Tokenist, forniscono consulenza finanziaria. Vi invitiamo a consultare la politica del nostro sito web prima di prendere decisioni finanziarie.