Mercoledì, Bernstein ha delineato la sua strategia per il settore tecnologico per il 2025, riflettendo sulle performance del settore nell'ultimo anno.
Il settore tech ha registrato un apprezzamento del 30% nel 2024, continuando la forte performance del 2023 quando è salito del 55%. Questa crescita ha superato le prime 1500 aziende più ampie di un significativo margine di 1000 punti base (pb) su base ponderata per capitalizzazione. Tuttavia, il progresso del settore è stato guidato in modo ristretto, con Nvidia come principale contributore alla sovraperformance del settore tech durante l'anno.
Nonostante i robusti guadagni complessivi del settore, la performance è variata considerando diversi metodi di ponderazione e dimensioni aziendali. Dal 1° luglio al 31 dicembre, la performance del tech si è allineata al mercato più ampio, e su base equamente ponderata, ha leggermente sottoperformato di 110 pb durante l'anno. In particolare, solo il 29% delle azioni tecnologiche ha superato la performance di mercato nel 2024, segnando una delle cifre più basse in oltre due decenni. Inoltre, la tendenza delle azioni di crescita e costose a superare quelle di valore e meno costose all'interno del settore tech è persistita per il secondo anno consecutivo.
Attualmente, il settore tech viene scambiato con un premio del 40% rispetto alla media di mercato, in calo rispetto ai recenti picchi ma ancora al di sopra del premio storico medio del 26%. Su base di utili futuri, le azioni tech ponderate per capitalizzazione sono valutate 30 volte gli utili.
L'analisi di Bernstein suggerisce che il settore tech merita una valutazione più elevata rispetto al passato, citando fattori come i ricavi ricorrenti e il forte flusso di cassa libero. Le aziende di semiconduttori, in particolare Nvidia, sono state centrali per la forza finanziaria del settore, contribuendo significativamente alle revisioni degli utili e alla crescita degli utili prevista per il 2025.
Bernstein raccomanda una posizione di peso di mercato sulle azioni tech all'inizio del 2025, con una leggera inclinazione verso la positività. La società prevede che la performance relativa del tech nel 2025 dipenderà in gran parte dagli sviluppi e dalle percezioni riguardanti l'intelligenza artificiale (AI) e i progressi di Nvidia.
Mentre le valutazioni tech sono diminuite rispetto ai picchi del 2023 e la crescita degli utili appare robusta nel breve-medio termine, ci sono preoccupazioni riguardo a una potenziale decelerazione nell'espansione dell'infrastruttura AI e alle alte aspettative per la crescita degli utili entrando nel 2025.
Agli investitori viene consigliato di considerare uno spostamento verso azioni tech di valore, di piccola e media capitalizzazione (SMID), che sono viste come aventi valutazioni attraenti e potenziale di ripresa degli utili.
Questo consiglio arriva dopo un anno in cui c'è stato un notevole pivot verso azioni tech più costose e orientate alla crescita e dove le azioni di piccola e media capitalizzazione non hanno performato altrettanto bene finanziariamente o in termini di performance di mercato. Anche alcune aziende tech a grande capitalizzazione presentano valutazioni attraenti rispetto ai loro dati storici, secondo l'analisi di Bernstein.
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