Si, è stato previsto ampiamente che la Federal Reserve ridurrà il suo tasso di riferimento oggi. Tuttavia, c'è un dibattito se il primo taglio sarà di 25 punti base o più ampio, 50 punti base. Una differenza di un quarto di punto percentuale nei tassi potrebbe non essere un punto di svolta per l'economia.
Tuttavia, scegliere 25 anziché 50 segnalerebbe un approccio leggermente diverso al ciclo di allentamento, e questo potrebbe avere molta importanza per gli investitori.
Parlare di 25 pb, indipendentemente dalla cosiddetta forward guidance sui tagli futuri, trasmetterebbe un allentamento più cauto e un peso maggiore sui rischi di inflazione rispetto ai rischi occupazionali. Al contrario, un taglio di 50 pb all'inizio trasmetterebbe un allentamento più energico e un peso maggiore sui rischi occupazionali.
Ad oggi, è insolita questa incertezza sulla riunione e le probabilità sono cambiate. Normalmente, i funzionari della Fed, in particolare il Presidente fanno intendere quale sarà la decisione con un'alta probabilità in anticipo. Powell è stato chiaro nel suo discorso di Jackson Hole il mese scorso che la Fed avrebbe tagliato, ma è stato vago su quanto. Inoltre, i commenti di Powell potrebbero essere letti come favorevoli a 50 pb o almeno come desideroso di prenderlo in considerazione.
Per Claudia Sahm (l'economista che ha creato la regola anticipatoria delle recessioni) esistono vari argomenti a favore di un taglio di 50 punti base, e altrettanti per quello da 25 pb:
- Un taglio di 25 pb indicherebbe che la Fed non vede una crisi. E ad oggi non c'è una crisi, quindi non ci sarebbe motivo di tagliare di 50;
- Le misure della domanda aggregata (nel PIL o nei dati ad alta frequenza) continuano a crescere a un ritmo sostenuto, quindi la Fed non ha bisogno di tagliare, e un taglio consistente rischierebbe di aumentare l'inflazione;
- La Fed può iniziare con un primo taglio contenuto e segnalare che effettuerà tagli più consistenti se le condizioni del mercato del lavoro dovessero deteriorarsi o si verificasse una recessione;
- Qualsiasi taglio superiore a 25 punti base da parte della Fed aumenterebbe l'incertezza sui mercati.
diverse settimane fa, la Fed era sulla buona strada per un taglio di 25 punti base, ma da allora, con dati deludenti sulle condizioni del mercato del lavoro, sembra non essere più sufficiente. Un taglio di 50 pb oggi sarebbe per la Fed l'ultima fase dell'atterraggio morbido?
Alla prossima!
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